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11 mar 2025
3 MIN DE LEITURA
Por Investo
O mercado de criptomoedas está passando por uma transformação significativa, com o Bitcoin se consolidando como uma força dominante. De acordo com o recente relatório da VanEck, assinado por Nathan Frankovitz, Analista de Investimentos em Ativos Digitais, e Matthew Sigel, Chefe de Pesquisa em Ativos Digitais, três tendências principais emergem entre meados de janeiro e fevereiro de 2025:
– Washington e Cripto: O governo dos EUA está adotando uma postura mais favorável às criptomoedas, com novos esforços legislativos, mudanças regulatórias da SEC e discussões sobre reservas de Bitcoin na Casa Branca, reforçando a legitimidade do Bitcoin.
– Tesourarias ganham força: Legisladores estaduais estão rapidamente propondo reservas estratégicas de Bitcoin, posicionando-se à frente das discussões federais sobre uma Reserva Estratégica de Bitcoin (SBR). Para quantificar o impacto potencial, a VanEck publicou a Ferramenta de Reserva de Bitcoin, que ajuda a modelar o papel do Bitcoin na política monetária dos EUA.
– Mineradores aceleram a diversificação para AI/HPC: Os 13 mineradores cobertos pela VanEck estão a caminho de um crescimento anual composto de 42% na capacidade energizada, com compromissos crescentes para expansão em inteligência artificial e computação de alto desempenho (AI/HPC). À medida que a demanda de energia para AI aumenta, os grandes mineradores estão se posicionando como fornecedores de infraestrutura emergentes.
Além disso, os indicadores de Lucro Não Realizado (RUP) do Bitcoin esfriaram em 2025, sugerindo uma oportunidade de acumulação.
Contexto: os dados da VanEck trazem a relação entre os Lucros Não Realizados Relativos (RUP) do Bitcoin e os retornos futuros. O RUP mede a proporção da capitalização de mercado do Bitcoin representada por ganhos não realizados — lucros que existem no papel, mas que ainda não foram realizados através da venda.
Historicamente, os melhores retornos de curto a médio prazo do Bitcoin ocorreram quando a média móvel de 30 dias do RUP estava entre 0,60 e 0,70. Atualmente, o RUP está em cerca de 0,55, indicando uma possível oportunidade de acumulação antes de um potencial topo de ciclo de mercado.
O Bitcoin está mais uma vez em um período de baixa volatilidade, com o preço oscilando lateralmente (-2%) mês a mês. Apesar do preço do Bitcoin estar estável, a dominância do Bitcoin aumentou em 6% mês a mês, enquanto as altcoins continuam a sofrer, negando firmemente a emergente temporada de altcoins que destacamos em dezembro.
Essa desconexão entre Bitcoin e altcoins levou a um sentimento de mercado desolador; enquanto o cenário regulatório otimista nos EUA permitiu que o Bitcoin mantivesse seus preços próximos às máximas históricas, as altcoins sofreram com a contínua dispersão, especialmente à medida que a mania das moedas meme continua. A mais recente escalada dessa carnificina das “memecoins” foi através da falsa criptomoeda argentina LIBRA, que foi falsamente promovida pelas redes sociais do presidente Javier Milei.
Embora isso seja prejudicial, acredita-se que esse tipo de comportamento de mercado desenfreado destaca invariavelmente a posição distinta do Bitcoin entre as criptomoedas. Assim, os analistas da VanEck acreditam que este período de baixa volatilidade terminará com uma explosão do Bitcoin para cima. Também se espera que a temporada de altcoins retorne, revertendo a recente tendência de dominância do Bitcoin. No entanto, este será um mercado de seleção de tokens. Com muito mais altcoins disponíveis em 2025 do que em ciclos anteriores (2016–2017, 2020–2021), não sendo esperado que uma maré crescente levante todos os barcos igualmente.
O presidente Trump parece determinado a cumprir sua promessa de campanha, tomando medidas agressivas para reverter a postura anti-cripto do governo federal. Isso está se desenrolando em várias ações legislativas, judiciais e executivas. O Comitê de Serviços Financeiros da Câmara recentemente realizou uma audiência sobre “Operation Choke Point 2.0: The Biden Administration’s Efforts to Put Crypto in the Crosshairs“, investigando alegações de que empresas e indivíduos do setor cripto foram sistematicamente desbancados a partir de 2021. Se confirmadas, essas ações podem ter contribuído para o colapso de bancos amigáveis ao cripto, como o Signature Bank e o Silvergate.
No final de janeiro, o presidente interino da SEC, Mark Uyeda, anunciou a formação de um Grupo de Trabalho sobre Cripto para estabelecer um quadro regulatório claro para ativos digitais. Liderado pela comissária da SEC, Hester Peirce, o Grupo de Trabalho sinaliza uma mudança em relação à regulação focada na aplicação. Seus principais objetivos incluem definir o status de segurança dos ativos digitais, estabelecer alívio temporário para emissores de tokens e abordar a custódia, liquidação e regulação cripto transfronteiriça. Como parte dessa mudança, mais de 50 advogados e funcionários da SEC foram supostamente realocados de ações de aplicação relacionadas ao cripto.
A ‘Stargate’, uma iniciativa de infraestrutura de IA de $500 bilhões, também foi anunciada no final de janeiro. Stargate é liderada pelo presidente do SoftBank, Masayoshi Son — que anteriormente prometeu $100 bilhões em investimento em IA — e se aprofundou sob a administração pró-energia, pró-cripto e pró-IA de Trump. O SoftBank se juntou à OpenAI, Oracle e MGX na iniciativa. Embora não esteja diretamente ligada a ativos digitais, nossa pesquisa sugere que a Stargate poderia fornecer aos mineradores de Bitcoin capital para expandir para IA e HPC. Dada a expertise dos mineradores de Bitcoin em garantir acordos de energia em larga escala, eles poderiam emergir como players-chave nessa expansão energética impulsionada pela IA.
O SoftBank parece pensar assim. Mais tarde naquele mês, investiu $50 milhões na Cipher Mining (CIFR), adquirindo 10,4 milhões de ações para apoiar a expansão do centro de dados HPC da CIFR. Esse movimento reforça o crescente reconhecimento dos mineradores de Bitcoin como provedores emergentes de infraestrutura de IA/HPC.
No dia 4 de fevereiro, o “Czar do Cripto” da Casa Branca, David Sacks, realizou uma coletiva de imprensa conjunta com líderes do Congresso, delineando um roteiro bipartidário para a legislação de ativos digitais. O Congresso está avançando com vários projetos de lei importantes:
Stablecoins: O GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation in U.S. Stablecoins Act), introduzido pelo senador Hagerty, define stablecoins como ativos digitais atrelados ao dólar americano, estabelece procedimentos de emissão, licenciamento e requisitos de reserva, e designa o Federal Reserve e a OCC como reguladores principais. Enquanto isso, o projeto de lei do deputado French Hill, o Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement (STABLE) Act, é ainda mais otimista. Ele permite emissores qualificados pelos estados sem impor um limite de capitalização de mercado, permitindo uma competição mais ampla no mercado de stablecoins dos EUA.
Estrutura de Mercado: Os legisladores planejam reintroduzir o FIT21, que esclareceria a jurisdição da CFTC sobre commodities digitais e concederia à SEC a supervisão de valores mobiliários baseados em blockchain. Durante a coletiva de imprensa, Sacks afirmou: “[Uma] reserva de Bitcoin será uma das primeiras coisas que vamos analisar.”
À medida que o governo federal se volta para uma postura mais amigável em relação às criptomoedas, os estados individuais dos EUA também estão acelerando suas próprias estratégias de Bitcoin.
Fonte: Pesquisa da VanEck em 17/02/2025. As informações, cenários de avaliação e metas de preços apresentadas sobre qualquer Bitcoin neste blog não são destinadas a aconselhamento financeiro, recomendação para comprar ou vender Bitcoin, ou qualquer chamada à ação. Pode haver riscos ou outros fatores não contabilizados nesses cenários que possam impedir o desempenho dos cenários ou projeções/previsões do Bitcoin aqui apresentados. Quaisquer projeções, previsões ou declarações prospectivas incluídas aqui são resultados de uma simulação baseada em nossa pesquisa, são válidas na data desta comunicação e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio, sendo para fins ilustrativos apenas. Por favor, conduza sua própria pesquisa e tire suas próprias conclusões.
À medida que os estados avançam com reservas de Bitcoin, eles estão efetivamente “frontrunning” os sinais emergentes de política do governo federal para uma Reserva Estratégica de Bitcoin (SBR). Embora ainda não exista uma iniciativa formal do Tesouro dos EUA, o debate está ganhando força.
Para explorar isso mais a fundo, a VanEck desenvolvou a Ferramenta de Dívida dos EUA para Reserva de Bitcoin, que agora está disponível em nosso site. Este modelo interativo permite que os usuários ajustem as taxas de crescimento da dívida dos EUA, os preços de aquisição do Bitcoin, o crescimento do preço do BTC e o tamanho da reserva para visualizar como uma reserva nacional de Bitcoin poderia impactar a dívida dos EUA.
Com a adoção pelos estados acelerando, essa ferramenta oferece uma estrutura baseada em dados para avaliar o potencial papel do Bitcoin na política monetária dos EUA. Essa ideia, que antes era especulativa, está agora cada vez mais entrando no debate político.
A VanEck realizou um mapeamento abrangente de 13 mineradores de Bitcoin públicos (BITF, BTBT, BTDR, CIFR, CLSK, CORZ, GLXY, HIVE, HUT, IREN, MARA, RIOT e WULF), estimando que operam coletivamente 7,1 GW de capacidade energizada, com planos de expandir para 11,7 GW até o final de 2025, 15,9 GW até 2026 e 20,4 GW até 2027. Essa projeção representa uma taxa de crescimento anual composta de 42% ao longo de três anos. Além de 2028, eles têm um pipeline adicional de 7,3 GW, que consideramos uma estimativa conservadora, dada a natureza competitiva da aquisição de energia na mineração de Bitcoin e a natureza mais secreta dos pipelines de crescimento de longo prazo.
Assumindo que a expansão até 2027 exigiria uma frota modernizada de Antminers S21 Pros da Bitmain, com eficiência de 15 J/TH, a um custo de $5.000 cada e $450.000 por MW de infraestrutura de apoio, estimamos que o custo total desse crescimento seria de $24,8 bilhões em capex.
No entanto, acredita-se que os mineradores provavelmente não comprometerão toda essa capacidade ao Bitcoin, pois garantir nova capacidade elétrica é uma competência central para os mineradores e está se tornando ainda mais valiosa na era da computação intensiva em energia da IA. De acordo com o Goldman Sachs, a IA atualmente consome cerca de 7,7 GW do uso global de energia em data centers (14%), um número que deve crescer para cerca de 22,7 GW (27%) até 2027.
A mudança em direção à IA e à computação de alto desempenho (HPC) está ganhando força entre os mineradores de Bitcoin. Após o acordo de 700 MW de IA/HPC da CoreWeave em 2024, vários mineradores agora estão explorando ativamente fontes de receita impulsionadas por IA:
Bitfarms (BITF): Contratou dois consultores de IA/HPC para avaliar a viabilidade em todos os sites da América do Norte.
Bitdeer (BTDR): Após a conclusão de seu engajamento de consultoria em data centers de IA/HPC, citou discussões em andamento com parceiros de desenvolvimento de IA/HPC.
Cipher Mining (CIFR): No final de janeiro, o SoftBank investiu $50 milhões na Cipher Mining, adquirindo 10,4 milhões de ações para apoiar a expansão do centro de dados HPC.
Riot (RIOT): Anunciou adições ao seu Conselho de Diretores, trazendo expertise em conversão de IA/HPC, data centers e imóveis, além de manter expertise em banco de investimento em IA/HPC.
HIVE Digital Technologies (HIVE): Nomeou Craig Tavares como Presidente e COO da Buzz HPC para liderar o crescimento da empresa em serviços de HPC e nuvem GPU.
Iris Energy (IREN): Anunciou um centro de dados de IA/HPC resfriado a líquido de 75 MW em Childress, Texas (H2 2025) e uma expansão adicional de 600 MW em Sweetwater, aumentando a capacidade total do site para 2 GW — potencialmente tornando-se um dos maiores sites na América do Norte que pode se tornar elegível para IA/HPC.
Conheça o HODL11: Com a crescente adoção e o cenário regulatório favorável, ele se posiciona como uma excelente oportunidade para aqueles que buscam diversificar seus portfólios com ativos digitais.
O HODL11 é o ETF de Criptoativos da Investo, que replica o Market Vector Bitcoin Benchmark Rate – USD, índice que busca acompanhar o preço spot do Bitcoin. O fundo oferece 100% de exposição ao Bitcoin, a blockchain com maior valor de capitalização de mercado.
Eficiência e escala da VanEck: o HODL11 replica o ETF HODL, ETF listado na CBOE (Chicago Board Options Exchange);
Solidez na custódia e nas operações: o ativo alvo está sob supervisão da SEC e possui custódia regulada no mercado americano;
Formador de mercado contratado: diferente de outros ETFs de Cripto, o HODL11 conta com o BTG Pactual atuando como formador de mercado contratado;
Menor custo do mercado: taxa zero até julho/25 e 0,20% a.a. a partir de agosto/25, a menor taxa de administração quando compara a outros ETFs de cripto no Brasil.
